Syftet med regeringens proposition är att genomföra EU:s nya prospektförordning (EU 2017/1129). Genom den föreslagna lagstiftningen upphävs nationell lagstiftning som överlappar den direkt tillämpliga EU-förordningen. Samtidigt utnyttjas den prövningsrätt som medlemsstaterna har fått när det gäller gränserna för undantag i fråga om prospekt. Utskottet anser att propositionen behövs och tillstyrker den med i huvudsak tekniska ändringar, på det sätt som anges närmare i detaljmotiveringen. 

Utgångspunkten för det gällande prospektdirektivet är att ett prospekt ska offentliggöras om allmänheten erbjuds värdepapper eller det ansöks om att värdepapper ska tas upp till handel på en reglerad marknad. Undantag och lättnader i fråga om denna skyldighet hänför sig bland annat till kategoriseringen av emittenter, värdepapper och investerare som är föremål för erbjudanden, målgrupper eller volymen på erbjudandena. I prospektet ska investerarna ges tillräcklig information så att de kan göra en motiverad bedömning av värdepapperet och värdepappersemittenten samt en eventuell borgensman. Ett EU-prospekt ska upprättas då värdepapperserbjudandet under de 12 föregående månaderna totalt uppgår till minst fem miljoner euro inom EES och vid ansökan om att värdepapper ska tas upp till handel på en reglerad marknad. I övriga fall ska ett nationellt prospekt upprättas. Ett nationellt prospekt är administrativt enklare, men då kan värdepapperen bara erbjudas i den stat där prospektet har godkänts. Det går emellertid att ansöka om att ett prospekt som godkänts i en medlemsstat ska anmälas i en annan medlemsstat, vilket möjliggör gränsöverskridande erbjudanden. 

Den centrala prövningsrätten för medlemsstaterna ingår i bestämmelsen om skyldigheten att offentliggöra prospekt. Enligt den har medlemsstaterna möjlighet att i sin nationella lagstiftning fastställa att ett gräns- eller tröskelvärde på 1 000 000—8 000 000 euro ska tillämpas. Till den del det beloppet underskrids tillämpas den nationella lagstiftningen, och investerarskyddet iakttas på behörigt sätt. I fråga om belopp under gränsvärdet bör medlemsstaterna föreskriva om andra informationskrav, i den mån dessa inte utgör en oproportionell eller onödig börda i förhållande till sådana befriade erbjudanden av värdepapper. Vid befriade erbjudanden till allmänheten tillämpas inte den i prospektförordningen föreskrivna rätten att använda prospektet i hela unionen. 

Regeringen föreslår i propositionen att det med hänvisning till prospektförordningen föreskrivs i värdepappersmarknadslagen att emittenten är befriad från skyldigheten att offentliggöra prospekt, när erbjudandets sammanlagda belopp är högst åtta miljoner euro: den som erbjuder värdepapper till allmänheten behöver inte offentliggöra något prospekt om Finansinspektionen inte behöver anmäla prospektet, tillägg till detta och de slutliga villkoren till andra behöriga myndigheter i EU:s medlemsstater och om det sammanlagda beloppet för varje erbjudande i EU är högst åtta miljoner euro under en tolvmånadersperiod. Dessutom ska den som erbjuder värdepapperen, när sådana erbjuds inom EES till ett sammanlagt belopp på minst 1 000 000 euro under en tolvmånadersperiod, offentliggöra och till Finansinspektionen sända ett basinformationsdokument för kännedom som innehåller tillräcklig information enligt vilken man kan bilda sig en välgrundad uppfattning om emittenten och värdepapperen. Detta tillämpas dock inte på erbjudanden om vilka det ges sådan information som avses i lagen om gräsrotsfinansiering (734/2016). För den del som understiger gränsvärdet på åtta miljoner euro ges information om värdepapper och emittenter i ett basinformationsdokument, som grundar sig på finansministeriets förordning om innehållet i och strukturen hos informationsskyldigheten för mottagare av gräsrotsfinansiering. 

En grund för att utnyttja medlemsstatsoptionen fullt ut har ansetts vara att förbättra tillgången på finansiering för små och medelstora företag. Eftersom små och medelstora företag vanligtvis skaffar förhållandevis lägre belopp än andra emittenter, anses kostnaderna för upprättande av standardprospekt vara oproportionellt höga och kan avskräcka dem från att erbjuda sina värdepapper till allmänheten. Ekonomiutskottet anser att det är motiverat att använda den föreslagna prövningsrätten för medlemsstaterna. Utskottet påpekar att bestämmelserna i prospektförordningen inte skiljer sig väsentligt från den gällande regleringen och att de största skillnaderna har att göra med gränsvärdet och kraven på innehållet, på det sätt som sägs ovan. 

Syftet med den föreslagna regleringen är att trots lättnaderna bibehålla en god nivå på investerarskyddet. Enligt uppgifter som ekonomiutskottet fått från sakkunniga förväntas kvaliteten på den investerarinformation som ska ges om värdepapper stiga, eftersom det ges exaktare innehållskrav för de viktigaste delarna i prospektet och irrelevant information i prospekten gallras bort och harmoniseras. Genom en allmän informationsskyldighet i fråga om värdepapper väntas man kunna kompensera för den minskade investerarinformationen för emissioner under gränsvärdet på åtta miljoner euro: även när det gäller emissioner under gränsvärdet är emittenter bundna av bestämmelserna i värdepappersmarknadslagen (1 kap. 3 och 4 §) om förbud mot att lämna osann eller vilseledande information och skyldighet att tillhandahålla tillräcklig information. Utskottet anser att de nya innehållskraven förtydligar och harmoniserar investerarinformationen. 

Närmare bestämmelser om strukturen och innehållet i de prospekt som avses i prospektförordningen finns i kommissionens delegerade förordningar. I dem lättas innehållskraven upp och informationen blir mer lättillgänglig än i dagsläget. De föreslagna lättnaderna riktar sig främst till innehållskraven för börsnoterade bolags prospekt, eftersom dessa bolag är kända av investerarna och de dessutom utifrån övrig lagstiftning är skyldiga att offentliggöra heltäckande information om sig själva. 

Syftet med den föreslagna regleringen är att lätta upp de gällande bestämmelserna genom att minska den administrativa bördan särskilt i små och medelstora företag. Utskottet anser att man har lyckats skapa en balans mellan att garantera investerarskyddet å den ena sidan och att lätta upp den administrativa bördan för emittenter å den andra. Det är en viktig sak att uppgifterna i basinformationsdokumentet får ges som en del av ett prospekt som upprättats enligt reglerna för den multilaterala handelsplattformen, om en emittent ansöker om att värdepapper som emittenten erbjuder ska tas upp till handel på en multilateral handelsplattform. Utskottet betonar att ett sådant prospekt ändå ska offentliggöras och sändas till Finansinspektionen i enlighet med 3 kap. 2 § 1 mom. i värdepappersmarknadslagen samt hållas tillgängligt för investerarna under hela den tid erbjudandet gäller.